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其次，外资在操作中的一下成功经验，也会对中国资本市场的发展起到一个推动和借鉴作用。不过，天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往。聪明钱不是谁家的慈善资金，没有巨大利益的驱使，你请它，它都不会来，就是不知道聪明钱会不会有失手的时候？因为中国的市场有一个特点，就是专治各种不服，谁割谁的韭菜。

随着知乎、喜马拉雅、蜻蜓、得到等知识付费平台公司的崛起，大众对此已不再陌生。艾媒咨询数据显示，2018年知识付费用户规模达2.92亿人，预计2019年知识付费用户规模将达3.87亿人。尽管这个被冠以“贩卖焦虑”的市场创造了多大的利润和营业收入似乎还未见到统计，能撑起一家公司的微信公众号成为情感类、技能类博主课程的销售渠道却是不争的事实。这就好像在他的跨年演讲里，吴晓波问：“你们相不相信这件事情？当你们和我一样相信这件事情的时候，中国的商业世界就充满了无数的可能性。”我倒是觉得，这句话点到了知识付费的精髓：只要相信知识付费就可以得到，那么主讲人就可能赚钱。

原因非常简单，因为当你完全依靠母行来销售的时候，你这个销售渠道很难给客户解决利益冲突的问题，如果你销售的一个产品出现了问题，客户就会去 法院告你，说你没有推荐其他银行做的更好的资管产品，你只推荐自己的产品，这就产生利于冲突的问题，那你不刚兑能行吗？这就是国外为什么资产管理公司过多 依赖自己母行的一个原因，因为一旦出了利益冲突的问题是说不清楚的。

但像银行理财这样的资产管理部门，在新规下回归资管的本源，发行的每个具有不同的投资策略和风险收益特征，产品与产品是相互隔离的，客户购买一个产品就获得该产品的收益并承担对应的风险。所以，如果把银行资产管理定位为宏观大类资产配置是一个误解。徐巧：其实刚才五位嘉宾在聊到产品转型的时候，顾总说要加强投研能力，但是根据我的理解，好像在过去的这么多年，银行理财做这样一个资管的事 情，更多的是一种项目审批，还是审批的文化、信贷的文化占主导作用。在净值型产品的时代，投研能力显得非常重要，银行理财在未来如何才能加强投研队伍的建 设，提高自己的主动管理能力？

我举这个例子是想说明什么呢？薪酬很重要，但是薪酬一定不是全部，平台也很重要，这是第一个。第二个就是讲到子公司的定位，我只能讲讲我自己的理解，这个是以最后的法律和监管的规则为主。我理解，第一，这应该是一家全能资管，它一定不是说只 做非标、只做债券或者怎么样，它一定是从资金来源端为机构投资者、公司客户、私人银行客户、零售客户甚至互联网客户去提供产品服务；同时在资产端，它应该 是跟现在的银行理财一样，涵盖了货币市场、债券市场、非标市场、股票市场、另类市场，甚至将来的海外市场、大宗商品、衍生产品。

所以说其实从5万到1万，很智慧的。如果理财细则正式稿出来销售起点就是1万，银行理财的基础客群会有一个大幅度的增长。第二个我们紧接着要观察到的点，就是这些客户可能以前都是5万储蓄以下、风险承受能力比较差的客户，我们怎么为这些客户去提供他们要的产品？